IPO日报:京北方信息披露遭质疑博汇科技业绩依
时间:2020-01-30 10:00

  截至2019年末,新三板存量挂牌公司8953家,二级市场成交总额825.69亿元;有合格投资者23.28万户,较上年末增长4.18%。整体而言,2019年新三板市场呈现出三个特点:挂牌公司质量提升,市场出清生态有序形成;融资并购结构优化,企业发行意愿增强;市场价格体系修复,交易活跃度改善。

  违规企业出清增多,微利亏损企业摘牌加速,优质企业维持挂牌意愿增强。市场融资并购方面,显示出以产业链整合为目的的经营性融资上升、并购重组聚焦实体经济主业的特点。同时,在新三板驱动下,挂牌公司发行意愿较强。一方面,拟发行公司增多,启动后,挂牌公司新增披露股票发行方案127单,占比超过全年的50%;另一方面,企业经营性融资需求高,挂牌公司融资目的主要集中于扩大再生产和补充主营流动资金等经营性需求。

  著名经济学家宋清辉指出,“从最近一年来IPO被否企业的情况来看,大多在持续盈利能力、关联交易、内部控制等方面存在硬伤。监管层在加快IPO审核速度的同时,审核力度不能放松,尤其应防止部分企业带病上市。”

  “在注册制将全面实施的趋势下,企业IPO上市的难度将逐渐减小,”北方一家券商投行高管预计,“今年IPO上会和过会企业的数量有望进一步增加,尤其是高层鼓励的信息技术、生物医药、高端装备等行业将成为上市的主流。由于创业板有望成为注册制的下一个目标板块,因此其IPO家数估计也会较多。”

  京北方信息技术股份有限公司(下称“京北方”)于近日过会,公司拟发行股票不超过4017万股,募集资金8.66亿元,保荐机构为华融证券。然而,有爆出公司历史上股权转让存在猫腻,大股东空手套白狼,且转让价格也不公允。价值线研究招股说明书后发现,公司部分信息披露及会计处理的合存疑。

  京北方是“国内领先的金融外包服务提供商”,金主爸爸多数是银行,公司的业务非常简单,主要是信息技术服务和业务流程外包服务,可以理解为给银行等金融机构打杂的。在招股书里,公司非常坦诚地承认,“没有给部分员工缴纳社会保险和公积金”,对于人工成本占9成的服务型公司,从上市合规性角度来看,问题还是不容回避的。如果补缴的话,对公司的净利润肯定有相当大的冲击。

  排队长达一年半,良品铺子离上市仅剩一步之遥。1月10日,证监会核准了良品铺子等3家企业的IPO批文。1月14日,良品铺子发布首次公开发行股票发行安排及初步询价公告。零食市场本身区域化优势比较明显,上市有利于其突破品类、区域的,并且零食市场不是内生增长的行业,寻求上市也是资本投入退出的最好机制。

  良品铺子采用的策略是高端化。2019年1月,良品铺子发布高端化转型战略。但是需要注意的是,高端化应包含多个方面,价格提升是其一,品类的提升,比如引进更多进口食品,产品品质的提升,使用更好的原材料;新产品的研发、包装设计;对于供应商的要求以及供应链的流程管理等等,都要朝向更加精细化的方向发展。单凭广告和代言堆砌的品牌升级很难称之为高端化。良品铺子升级品牌LOGO、引入明星代言、发布宣传、影视广告植入等手段还在高端化升级的初级阶段。

  从2019年5月报送招股说明书至今,已过去半年多时间,深圳市兆威机电股份有限公司(以下简称“兆威机电”)IPO仍在进行中。2019年12月,证监会披露了兆威机电在创业板首次公开发行股票招股说明书,该申报稿于2019年11月19日报送。据悉,兆威机电拟公开发行不超过2667万股,募集资金10.25亿元,用于产业园建设等4个项目。

  从招股书相关情况来看,兆威机电在经营中仍面临毛利率下滑、资产负债率较低等挑战。2016年~2018年及2019年上半年,兆威机电主营业务综合毛利率分别为39.53%、38.61%、36.77%和28.57%,呈逐年下降的趋势。对于经营现状,兆威机电在招股书中还提及,公司面临流动比率、速动比率相对较低,资产负债率相对较高等偿债能力风险。

  2020年1月3日,新亚天影电影科技股份有限公司公告招股说明书,准备登陆深交所创业板。从名字就应该看出,公司的主要业务,集中在影视传媒领域。一般来说,除了院线播放赛道外,影视传媒领域的公司大多在轻资产运营。但是天影股份却是其中的“奇葩”,因为他做的事情,是向淘金者出售铲子——做影院系统集成。

  天影股份所处的细分赛道,是一个既吃增量,又吃存量的赛道。吃增量,是指天影股份要想获得高出市场预期的利润,在聚焦目前主营业务不变的情况下,必须依靠电影院线的整体扩张才能实现(影院系统集成服务)。吃存量,是天影股份必须提出符合市场预期要求的技术方案,以满足院线的播放要求(光源供应及保障服务&影院设备运维服务)。但和天影股份在招股说明书中披露的不同,近三年来,影视传媒行业其实发展并不如前。政策和人均消费水平,都在这个行业并不是一个高成长行业,而是一个正在洗牌的准红海市场。

  继新三板、创业板之后,市博汇科技股份有限公司(以下简称“博汇科技”)向科创板发起冲刺。近日,所披露了博汇科技科创板上市首轮问询回复文件。事实上,这不是博汇科技第一次尝试IPO。2017年,其冲刺新三板并成功挂牌上市,一年后从新三板摘牌,于2019年6月改道创业板IPO,如今又转战科创板。

  博汇科技因盈利依赖税收优惠,受到业内质疑。据招股书披露,博汇科技为高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠税率。博汇科技方面表示,税收优惠占利润总额的比例波动较大。主要是随着公司业务规模的扩大,公司盈利能力提升,退税金额占利润总额的比例将逐步下降。不过,如果未来国家或地方对相关税收优惠政策进行调整,或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业认定,将会对公司的利润水平造成一定负面影响。

  1月17日晚间,蛋壳公寓成功登陆纽交所,国内第二家长租公寓上市公司诞生,股票代码“DNK”。此次IPO发行价13.5美元,低于首次公开募股发行价格区间;发行规模减少为960万股,上市总募资金额减少25%至1.49亿美元。

  即便打造出科技外衣,但蛋壳公寓仍亏损困局。据招股书数据,2017年、2018年,蛋壳公寓净亏损分别为2.72亿元、13.69亿元,亏损增幅为403%;2019年前9个月,蛋壳公寓净亏损25.16亿元,同比增长209%。蛋壳方面表示,公司整体尚未盈利,主要是由于过去两年持续高增长,大量资源投入到新城市及新公寓开发过程中。激进扩张下,蛋壳公寓负债率也一攀升。截至2018年末,蛋壳公寓资产负债率为83%。到2019年三季度末,杠杆率进一步放大,负债率提高至100%。

  1月15日,《科创板日报》报道,柔性显示屏制造商柔宇科技将在美国申请首次公开募股,以筹集约10亿美元资金。而这并非柔宇科技首次曝出赴美上市消息。半个多月前,就曾有报道柔宇将会赴美上市。柔宇科技创始人、CEO刘自鸿的答复是“以信息为准”。

  在此前报道中,知情人士表示,“柔宇本来是要在国内IPO的,但由于国内行业投资萎靡不振,再加上国内对柔宇颇多争议,柔宇不得不放弃在中国市场的融资计划,转而赴美。”完全不同于主流的技术线,对于一家创业公司而言或许是一条难度加倍的道。若线正确将开辟一片崭新的天地,而如果这个技术线上出现这家公司难以解决的技术问题,上下游产业链和材料体系又难以配合,可能将陷入巨大的困境。

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