天弘基金张子法:科技股行情是一次超级行情
时间:2020-03-11 09:22

  今年以来,科技股行情可谓了市场的投资热情,但科技行业由于专业性强、细分领域众多、差异性较大,在经过前两月大幅上涨后,后市的分化走势似乎让投资者摸不着头脑。对此,出身软件工程专业的天弘基金公司基金经理张子法表示,当前的科技股行情是在上有国家战略支持、经济转型需要、契合科技创新浪潮,下有科技企业盈利增速持续好转、2020年业绩预期大幅提升的前提下启动的,其认为这次科技股行情是一次超级行情,时间上可能会跨越年度甚至跨越数年,完全不同于5.19行情和2015年水牛行情。所以,科技牛市中的每一次调整,都是空仓投资者上车的时机。

  张子法介绍,计算机行业主要分为基础层和应用层,中长期看好各自的三个方向发展,包括跟流量相关的服务器、存储这类基础设施,还有信息安全。行业信息需求加速下的产业互联网、企业级服务等。

  另外,张子法还看好云服务。其表示,计算机是一个运用数据解决问题的产业,一直围绕着数据:服务器(终端)产生(收集)并存储数据,软件处理和分析数据。互联网及移动互联网的发展加速了数据的产生和传输,同时也提升了数据中信息的占比。随着互联网时代数据的积累及人们对数据中信息分析提取的需求增加,云计算产业孕育而生,为降低数据存储、处理和分析的成本提供了解决方案。

  在全球云计算市场维持高景气,同时中国市场保持高速增长的情况下,预计未来几年中国云计算市场增速将继续高于全球平均水平。

  但对于投资者到底应该投资电子和计算机行业的个股还是相关基金,张子法称,由于产业细分领域众多同时行业集中度比较低,市场经常会轮番炒作不同的科技主题,所以个人投资者比较难买到未来的科技大牛股,综合来看,投资科技主题指数基金可能是个性价比更高、且能分享科技行业长期向上成长带来收益的方式。

  问:今年以来,科技成长股走出了暴涨行情,5G、半导体、人工智能、计算机等ETF产品也备受投资者追捧,天弘基金近期也在发行一只以计算机为主题的指数产品天弘中证计算机主题ETF(159998),能否请您介绍一下计算机行业近些年的发展态势?在国外卡脖子的影响下,我国计算机行业中的细分行业又面临着怎样的境况?

  张子法:计算机服务于各行各业,担当各下游需求行业的重要工具,在技术上游电子元器件和通信的技术变迁中,计算机企业结合客户需求不断进行技术和模式创新以获取源源不断的成长动力。随着科技技术不断创新,以及国家对信息化产业的高度重视和政策的大力支持,计算机行业过去十几年一直保持稳定增长。

  过去两年中,中国承受了不寻常的外部压力,去年2至3月期间,华为事件发酵使得国产替代和自主可控主题获得市场广泛关注,近一年来,相关领域的发展也在提速中,并成为了A股计算机行业重要的投资主线之一。

  张子法:如果把计算机行业比作一棵大树,CPU操作系统、数据库、中间件这样的通用软硬件称为基础层。基础层就像一棵树的主干,公司很少,CPU方面,大家比较熟悉的有英特尔、AMD;操作系统则有微软、苹果、等。应用层就像一棵树的枝叶,涉及到方方面面应用,诸如我们平常用到的办公软件,以及各行业软件等。我们中长期看好基础层三个方向,以及应用层三个方向的发展。

  基础层,首先是跟流量相关的。TMT投资是一脉相承的,是互为上下游的关系,在5G基站建设、终端手机、可穿戴设备应用普及之后,跟5G流量和应用相关的方向会迎来机会。5G投入商用后,未来我们的数据也会出现几倍甚至十倍以上的增长,流量的增长必然会极大的消耗IT基础设施,特别是以服务器、存储为代表的基础设施,服务器本身也会放在数据中心。

  其次是跟“安可”相关的,无论在半导体还是计算机行业,都会出现国产化替代,未来这是一个看好的方向。

  第三个是跟信息安全相关,推出等级,其实就是这个行业标准化的推动,它会加速整个行业的提速,去年下半年已经看到信息安全很多行业的增长,当我们看到一个行业机会时,通常会发现这个行业里不止一家公司,有时候五家、十家公司的收入和利润增长都在提速。

  一是产业互联网,主要看好以下几个方向:首先是部分行业信息需求的加速,包括医疗IT。其次是机构带来跟政务相关的需求。

  二是企业级服务,云计算这一块。云的转型,包括企业级服务,是帮助全社会的数字化转型,我们的研究员在调研制造业时发现很多行业在产能过剩的情况下没有太强的意愿再投新产能,这些公司对于做IT升级、数字化的意愿却非常强,不只是在制造业,服务业同样如此。这个赛道是持续五年以上的长赛道,这样的赛道比较容易产生牛股。

  三是5G应用,这也是5G普及后的方向之一,包括智能驾驶、物联网等,但目前智能驾驶还偏早期,需要一段时间的。

  张子法:就计算机行业而言,疫情对行业的影响比较小。从供给的角度来看,计算机行业是技术人力密集型产业,一般是轻资产,上班比较灵活,可以远程办公,整体影响不大。对需要现场施工的项目会有一定影响,但可以通过调度项目的实施节奏来平衡,比如把软件开发的时间适当提前。从需求的角度来看,A股以和企业的采购为主,中短期可能会出现采购推迟甚至放弃的情况;但是中长期来看,IT基础设施有助于提高管理效率、解决管理透明度的问题,需求反而会有所提升。疫情和目前相应的防控措施主要通过影响社会出行、人群聚集等,由此对信息化产品的政企渠道销售等产生不利影响。但由于一季度一般为行业需求淡季,因此如果疫情能在二季度得到有效控制的话,对全年行业影响较为有限。

  问:近期,工业互联网被列入重点加快发展的方向,这将如何影响行业,哪些细分领域的需求会出现超预期增长?

  张子法:5G高连接速率、超低网络延时、海量终端接入、高可靠性等特征非常适用于工业互联网,这使得一些以往受限于网络接入而不能实现的工业场景在 5G的下变得可行。5G的超高带宽、边缘计算等能力均可以在工业互联网领域找到相应的应用场景。随着5G的落地,工业互联网有望进入发展的快车道。

  张子法:我们比较看好云计算。计算机是一个运用数据解决问题的产业。产业自诞生之日起,一直围绕着数据:服务器(终端)产生(收集)并存储数据,软件处理和分析数据。互联网及移动互联网的发展加速了数据的产生和传输,同时也提升了数据中信息的占比。随着互联网时代数据的积累及人们对数据中信息分析提取的需求增加,云计算产业孕育而生,它为降低数据存储、处理和分析的成本提供了解决方案。

  从中信行业分类来看,云服务是计算机行业下的二级行业,其下又包含云基础设施服务(IaaS)、云平台服务(PaaS)和云软件服务(SaaS)三个细分行业。为了形象的解释这三个细分行业的商业模式,我们将终端需求看成是吃披萨,其中基础设施服务行业既是为客户提供一些硬件原材料,客户回家自己做披萨。而云平台服务行业类似于美团外卖的模式,为客户提供打包配送服务。云软件服务行业则是传统软件供应商云转型的模式,类似开了披萨连锁店来卖披萨。

  目前IaaS在云服务产业的占比为27%,由于基础设施的建设需要前期大量的资本投入,资本成了IaaS行业最大的护城河,目前行业的集中度较高,阿里云一家独大(份额占比42.9%),腾讯云(11.8%)、中国电信(8.7%)和金山云(4.8%)紧随其后。SaaS 是传统软件供应商运用云计算技术为下游产业赋能的模式,由于其应用范围较广的原因在云服务产业的占比较大达67%。

  全球云计算已经逐渐进入发展成熟期。从2010年到2017年全球云服务市场绝对规模一直在提升,从不到1000亿美元增长到2468亿美元,保持了年增长10%左右的速度。中国云计算市场规模日益增大,增速领先全球市场。市场规模从2009年的92.23亿元增长到2016年的2797亿元,从2010年到2016年一直保持35%以上的增长率。工信部发布《云计算发展三年行动计划(2017-2019年)》中提到,到2019年我国云计算产业规模达到4300亿元。全球云计算市场维持高景气,同时中国市场依然保持高速增长,预计未来几年中国云计算市场增速继续高于全球平均水平。

  张子法:我们发现科技板块如电子和计算机行业有很多细分领域,不同领域的商业模式和投资逻辑均有差异,市场经常轮番炒作不同的科技主题。

  另一方面,科技产业在我国还处于比较早期的发展阶段,从电子和计算机行业top10公司的归母净利润占比来看,两行业的集中度都还比较低。

  基于两个因素,我们认为对于普通投资者来说,通过投资个股的方式比较难买到,并长期持有最后会成长为巨头的科技大牛股。而且,科技行业的竞争度和淘汰率都比较高,买个股的风险相对会更大一些。综合对比来看,投资科技主题指数基金可能是个性价比更高、且能分享科技行业长期向上成长带来收益的方式。此外,由于科技子板块热点轮动频繁,大家可搭配买入电子和计算机指数基金,一网打尽科技全产业链。

  从投资工具的选择来看,电子和计算机指数兼具长期的投资价值和高弹性的特征,投资者关注相应的ETF基金,场外用户可使用联接基金作为投资工具。

  问:最近几个交易日,科技板块波动开始加大,上涨势头比前期有所下降,包括计算机在内的科技板块,未来空间还有多大?

  张子法:当前的科技股行情是在上有国家战略支持、经济转型需要、契合科技创新浪潮,下有科技企业盈利增速持续好转、2020年业绩预期大幅提升的前提下启动的,同时科技行业也是受疫情影响最小甚至是正向影响的行业,我们认为这次科技股行情是一次超级行情,时间上可能会跨越年度甚至跨越数年,完全不同于5.19行情和2015年水牛行情。所以,科技牛市中的每一次调整,都是空仓投资者上车的时机。

  科技行业是更重视未来预期的行业,当前的估值不是决定因素。从过往经验来看,在行业景气上行阶段,科技的估值中枢不会下移。目前科技股的涨幅看来已经不低,但我相信,拉长时间来看,现在或许是刚刚开始。

  张子法:天弘计算机主题ETF(二级市场代码:159998)3月2日开始募集,它的标的指数是中证计算机主题指数,这个指数涵盖多个科技子行业,比如5G应用(34,62%)、云计算(32,45%)、人工智能(15,34%)、区块链(294,26%)、信息安全(16,14%),还包括金融科技、教育医疗信息化、甚至延伸到了半导体芯片行业,买入这个ETF,相当于一网打尽云计算、人工智能、5G应用、区块链、金融科技、教育医疗信息化等科技热点行业,无论科技热点如何轮动,尽在指数覆盖范围之内。大家可以多多关注这个产品。

  张子法,大学软件工程硕士学位,10年以上证券从业经验。历任建设银行聊城市分行金融软件项目科员,中联集团金融软件项目经理,上海华腾软件系统公司金融项目经理,华夏基金管理有限公司金融工程师量化研究员。2014年3月加盟天弘基金管理有限公司,现任天弘中证计算机、天弘创业板等指数产品基金经理。张子法管理的天弘中证500 指数发起式曾荣获“2018 年度式指数型金牛基金”。

  天弘基金经理 张子法今年以来,科技股行情可谓了市场的投资热情,但科技行业由于专业性强、细分领域众多、差异性较大,在经过前两月大

      大红鹰娱乐