春秋电子股票分析:上半年超预期 扩张产能享行
时间:2020-07-13 12:11

  公司预告上半年收入13.8 亿元,同比增长72.7%,归母净利润1.39 亿元,同比增长462.9%,扣非归母净利润1.3 亿元,同比增长493.2%。

  预计Q2 单季度收入9 亿元,同比增长134%,环比增长88%,Q2 归母净利润0.97亿元,同比增长1840%,环比增长131%。上半年增长主要由于产能持续扩张、规模效应导致成本下降、毛利率增加所致。从19Q3 开始,公司IPO 项目,可转债一期目前逐步贡献产能,二期可转债项目已经投入准备,可承接行业高增长需求。

  上海摩勤属于华勤旗下子公司,主营业务为模具精密制造、集成电板设计及制造、智能制造,致力于手机、平板电脑、笔电、智能穿戴、IOT 等技术开发和产业链整合。本次合作将有助于公司更好的拓展笔电、平板电脑等下游终端客户,扩大业务规模,同时协助上海摩勤整合上游产业链,共同发挥优势协同效应。

  受益笔电外壳材料从塑料升级为金属,产品升级提升单机价值量1、随着笔电朝轻薄化发展,笔电外壳材料从塑胶向金属材料转变。相对塑胶机壳,金属结构件散热能力更强、重量更轻、减震功能,抗冲击能力更优、容易成型、成本低于碳纤结构件。2、戴尔、惠普等全球笔电品牌厂商积极对笔电外壳进行升级,在笔电ABCD 面搭载镁铝合金等材质外壳来提升产品外观、综合强度,外壳结构件单价和毛利率随着材料升级和加工难度增加而提升。公司主要客户为联想、三星电子等企业,随着 PC 行业市场向联想、戴尔、惠普、三星等头部企业集中,公司具备精密模具设计、制造到消费电子结构件(塑胶、金属)的一体化服务能力,将受益外壳结构件升级趋势、PC 行业复苏和笔电行业集中度提升。

  预计公司20-22 年收入29.0、38.0、44.0 亿元,归母净利润3.04、4.13、4.87 亿元,对应估值23.1、17.0、14.4 倍,参考SW 电子最新TTM 估值52.5 倍,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。

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